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Libra 实为固定收益 ETF

时间:2019-07-13
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(Facebook vs. BlackRock - ETF Battle)

天秤座的结构类似于流行的交易所交易基金(ETF)模式,其中单位持有人有权获得一篮子金融资产的财务回报。这些单位可以在交易所进行交易,选定的授权参与者可以使用相关资产创建和赎回单位。

正如我们在2019年2月的一篇文章中指出的那样,ETF行业在过去十年左右经历了可观的增长,特别是在固定收益领域(见下图1)。 2019年6月,ETF行业迎来了一个爆炸性的时刻,社交媒体和互联网巨头Facebook加入了这个行业,这意味着Blackrock和Vanguard等知名基金公司将面临挑战。 Facebook宣布计划推出名为“Libra ETF”的新ETF,该ETF专注于固定收益和政府债券,这是对BlackRock的“iShares核心美国综合债券ETF”(AGG)的直接挑战。

图1 - 美国投资者的顶级债券ETF规模 - 10亿美元

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BitMEX Research,Bloomberg)

(注:该图表代表以下债券ETF的市值. iSharesCore美国总债券ETF,Vanguard债券市场ETF,iShares iBoxx $投资级公司债券ETF,Vanguard短期公司债券ETF,Vanguard短期债券ETF,Vanguard Intermediate -Term Corporate Bond ETF,iShares JP Morgan新兴市场债券ETF,Vanguard Total International Bond ETF,iShares MBS Bond ETF,iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF,PIMCO增强型短期成熟策略基金,Vanguard中期债券ETF,iShares短期公司债券ETF,SPDR巴克莱高收益债券ETF,iShares短期债券ETF)

在下面的图2中,我们分析并比较了创新的新Libra ETF与传统的ETF BlackRock iShares核心美国综合债券ETF(AGG)。我们的分析显示,虽然天秤座产品是新产品,但许多相关信息,如股权透明度和资产净值公告的频率,尚未公布。

分析还强调天秤座可能会遇到投资组合管理中不必要的复杂性。该基金似乎由天秤座协会管理,该协会由来自世界各地的多个行业的实体组成。这些实体负责发行ETF,公司名单?徊嚼┐蟆M保蹲适谌ú幻魅贰O啾戎拢蠢车碌墓潭ㄊ找鍱TF产品有明确的投资授权来跟踪彭博美国综合债券指数,该指数由ETF发行人独立管理。

也许Libra产品最显着的缺点是单位持有人似乎没有资格获得投资收益。这与贝莱德的产品形成鲜明对比。贝莱德的产品专注于几乎相同的资产类别,投资收益率约为2.6%。天秤座的保护者可能会指出这些费用需要从某个地方支付,但天秤座的费用尚未公布。然而,ETF行业已经非常具有竞争力,而贝莱德的收费仅为0.05%。成本远低于产品的预期投资回报率,约为2.6%,因此Libra ETF可能没有具有竞争力的价格,这对潜在投资者来说是一个主要的潜在劣势。

图2 - 天秤座ETF与iShares核心美国总债券ETF(AGG)的详细比较

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iShares,天秤座)

我们还从技术角度分析了这两个选项。如下面的图3所示,关键的区别在于Libra令牌的控制可能部分由数字签名管理。只要未实现地址白名单,这可能会带来一些好处:

●使用假名

●有限审查抵制

●相对容易与加密货币交易集成

然而,正如我们在2018年2月的Tether报告中所提到的,历史表明这些特征可能最终导致平台面临实施KYC或被当局关闭的选项。 Facebook在其主要平台上审查了一些具有政治争议性的角色,因此管理天秤座ETF单位的公共私钥加密程度可能会受到严重限制或逐渐消除。

图3 - 技术和加密注意事项

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iShares,天秤座)

尽管天秤座的主要劣势在于其单位持有人无权获得投资收益,但许多行业分析师仍在仔细研究天秤座对传统ETF行业和现有电子支付系统的影响。

尽管我们对ETF的比较是半开玩笑的,但它确实突出了Libra的产品结构,其具有与现有金融产品相似的属性。所以我们认为这种比较是恰当的。如果天秤座想要具有竞争力,它应该模仿传统ETF的一些管理和收费功能。

然而,天秤座还可以通过整合Facebook,Whatsapp和Instagram等平台来吸引客户。如果天秤座确实保留了允许私钥控制硬币的属性,那么开发将是有趣的,并且硬币可以从诸如Tether之类的代币中获得份额。但是,在我们看来,从长远来看,天秤座要么禁用此功能,要么造成技术上的困难,因此只有极少数用户拥有这些“非托管”钱包。如果发生这种情况,天秤座只是一个非常昂贵的ETF。

作者: BitMEX研究小组

微博: BitMEX

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